2月6日，牧原股份（002714.SZ，2714.HK）在香港联交所上市，成为国内生猪衍生行业首家完了“A+H”上市的企业。死字收盘，牧原股份股价报40.52港元/股，高潮3.9%。

牧原股份董事长秦英林在上市典礼致辞中示意：“港股上市，开启了公司国际化程度。咱们将借力国际平台，坚合手翻新，作念好主业，助力猪肉产业发展成为当代先进产业。”

刊行价39港元/股

60%召募资金将用于国际布局

字据此前公告，牧原股份本次全球发售H股基础刊行范围为2.74亿股，刊行价为39港元/股，公司已生效引入多家有名机构动作基石投资者，包括正直集团、丰益、中化香港、香港豫农国际、富达基金、加皇环球财富解决（亚洲）有限公司、上海高毅、祥瑞东谈主寿保障、各人东谈主寿、UBS AM Singapore等，揣摸认购金额约53.42亿港元。

牧原股份相干精良东谈主此前向南都·湾财社记者先容，本次港股刊行最主要的意见是激动全球化政策，公司但愿借助香港全球金融中心性位，打造国际化成本运作平台，丰富融资渠谈和用具，激动公司国际化政策布局、擢升企业形象及国际有名度，接纳更多国际东谈主才，加快国际团队建设，加强与境外成本市集对接。

据此前表现，牧原股份已明确本次募资净额的中枢投向，60%的召募资金用于国际布局，30%的召募资金用于攻坚技巧翻新。

国际布局上，牧原股份预测约62.76亿港元将用于拓展国际营业领土，包括加强越南等东南亚国度在内的国际市集开拓，完善全球供应链体系，推动国际收购、政策定约等成本运作。此前，牧原股份已在越南竖立全资子公司，并与当地企业配合落地年出栏160万头商品猪的衍生样式。

技巧翻新方面，牧原股份预测约31.38亿港元将参预全产业链研发翻新责任，要点安靖公司在育种、智能衍生、养分解决及生物安全等中枢鸿沟的技巧上风。10%的召募资金用于补充运营资金：约10.46亿港元将用作营运资金及一般企业用途，为平常权略运转、各项政策举措落地提供满盈的流动性撑合手。

首日股价涨幅3.9%不足预期？

分析：产能去化有望带动基本面设立

值得防卫的是，牧原股份港股刊行价为39港元/股，进程首日开盘后，股价定格在40.52港元/股，而这一股价依汇率换算后低于牧原股份A股近期股价46.41元/股。一些投资者觉得，这一涨幅对港股新股而言并不足预期。

事实上，港股首日表目下此前的发售阶段就已初见线索。据香港公开采售了2739.52万股股份，占发售股份总和的约10%，最终获5.88倍的认购；国际发售了 2.47亿股股份 ，很是于发售股份总和的90%，最终获利了 8.62倍的认购。

与之对比，1月28日上市的鸣鸣很忙（1768.HK）在发售阶段差别赢得了香港公开采售1899.49倍的认购额和国际发售44.44倍的认购额。2月3日上市的东鹏饮料的香港发售、国际发售认购额也差别达到57.46倍和15.60倍。

牧原上市涨幅不足部分股民预期的背后，生猪市集正在阅历价钱的大幅走低。

2月5日，牧原股份发布公告，2026年1月份销售情况简报走漏，公司销售商品猪701万头，同比变动2.73%（其中，向全资子公司销售商品猪312万头）。商品猪销售均价为12.57元/公斤，同比下跌16.92%。商品猪销售收入为105.66亿元，同比下跌11.93%。

而12.75元/公斤的单价已较2025年12月的单价有所回升。2025年12月，牧原股份商品猪销售均价11.41元/公斤，同比变动-25.38%。

1月12日，牧原股份在投资者互动平台上复兴投资者称，2025年12月，公司生猪衍生皆备成本在11.6元/公斤把握。这意味着，2025年12月，牧原股份的商品猪销售价钱依然跌破公司成本线。

这也导致了牧原股份四季度功绩受到冲击。

字据三季报，2025年前三季度牧原股份完了收入1117.90亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。但是，牧原股份2025全年则预测归母净利润同比下跌12.20%至17.79%，为147至157亿元；扣非净利润151亿至161亿元，同比下跌14.12%至19.45%。

浮浅揣摸可知，2025年四季度牧原股份的净利润靠近耗损风险，而最高也不逾越9.21亿元。

对2025年盈利的下滑，牧原股份示意，2025年受生猪市集行情波动影响，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下跌约17.3%，使得公司举座盈利水平较上年同期有所下滑。

在“反内卷”的布景下，市集预测生猪市集基本面将随产能去化而渐渐设立。

山西证券指出，生猪衍生行业有望迎来新的一轮市集化去产能。同期，在生猪产业“反内卷”政策的指导下，政策调控下的产能去化也同步激动。在上述两重身分访佛的影响之下，国内能繁母猪存栏量在阅历过前几个月的冷静下跌后运转出现加快去化的趋势。因此，行业在上半年的猪价淡季里有望保合手产能去化的趋势，生猪衍生行业基本面和估值有望得到设立。

卓创资讯生猪行业分析师刘博洋指出，短期来看，2026年春节前备货需求仍在开释，生猪价钱有望不时季节性反弹，高胎淘汰母猪价钱将保管高位运行，但受举座生猪供应充裕的适度，涨幅或相对有限，预测其较标猪的折价比例保管73%-76%区间内。

中恒久而言，刘博洋示意，农业农村部公布的寰宇能繁母猪存栏量已贯穿3个月处于4000万头以下，跟着低效产能的合手续出清与浪掷需求的稳步复苏，2026年下半年高胎淘汰母猪行情或将随猪周期变化，冷静进入上行通谈。

采写：南都·湾财社记者 刘常源世界杯体育