事件：易普力发布2025年半年报，2025H1公司齐备营收47.13亿元，同比增长20.42%；归母净利润4.09亿元，同比增长16.43%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长17.60%；毛利率22.43%，同比下滑1.44pct；净利率9.34%，同比下滑0.12pct。单季度看，25Q2齐备营收27.03亿元，同比增长26.44%，环比增长34.48%；归母净利润2.43亿元，同比增长12.63%，环比增长47.43%；扣非归母净利润2.42亿，同比增长15.76%，环比增长53.24%；毛利率23.95%凯时体育游戏app平台，同比下滑2.08pct，环比进步3.56pct；净利率9.84%，同比下滑0.86pct，环比进步1.16pct。

爆破处事收入高增，民爆行业将迎来需求端的恒久景气。据《2025年上半年民爆行业驱动情况》统计，25H1民爆行业坐褥企业累计齐备利润总数44.37亿元，同比下跌4.07%；累计齐备爆破处事收入172.72亿元，同比增长18.29%。25H1公司爆破处事业求齐备营业收入35.51亿元，同比增长28.49%，显赫高于行业水平。

公司领有集民爆物品研发、坐褥、销售、爆破处事、矿山工程施工总承包及绿色智能矿山斥地于一体的齐全产业链，业务隐敝国内超21个省(自治区、直辖市)和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等“一带沿途”沿线国别，是国内市集隐敝面最广的央企民爆企业，概述实力、发展后劲等均位于民爆行业前哨。从产业链卑劣来看，煤炭、矿山开采等范畴对民爆居品需求繁荣。把柄国度统计局数据，2025年1-6月国内原煤产量约为24.05亿吨，同比增长5.4%。6月产量约为4.21亿吨，同比增长3.0%；2025年1-6月有色金属工业固定金钱投资同比增长16.1%，类似国度要点基建花样斥地，民爆行业将迎来需求端的恒久景气。

拓展工业火药产能，连续多个花样订单，加速国外布局，发展空间富饶。2025年上半年，公司在新疆、西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省捏续深耕，先后连续了开阔年度工程量大、践约周期长的爆破施工及矿山施工总承包花样，业务范畴及竞争材干捏续进步。同期，公司通过收购河南松光民爆公司，新增工业火药产能6万吨，当今总产能已达到58.15万吨/年。改日，公司将不息深刻国度“走出去”计谋落实，围绕工程、投资、买卖三伟业务板块，捏续拓展与中外资矿企的相助广度与深度，加速国际市集斥地和签约滚动，深耕非洲等“一带沿途”要点矿业国别，并积极布局拉丁好意思洲、澳洲等矿产资源丰富区域，全面进步公司在国际市集的概述竞争力。

投资冷漠：易普力受益民爆景气捏续，公司优化产能和区域布局，外延并购捏续推动，降本增效助力盈利进步。咱们看护盈利预测，展望公司2025-2027年收入分辨为100.38/112.50/127.08亿元，同比分辨增长17.5%/12.1%/13.0%，归母净利润分辨为8.79/10.01/11.78亿元，同比分辨增长23.2%/14.0%/17.6%，对应PE分辨为18.9x/16.6x/14.1x；看护“增捏”评级。

风险指示：需求不足预期；行业政策变化；花样程度不细则性；安全环保风险凯时体育游戏app平台。